Nous estimons que la croissance sous-jacente des métiers d’Accor et son portefeuille de marques, à l’origine de son avantage concurrentiel moyen (« Narrow Moat »), n’ont pas changé.
Toutefois, les cessions d’actifs, la forte exposition à la France, les dépenses numériques et les devises vont pénaliser la croissance à court terme.
Nous pensons abaisser d’environ 1 euro notre estimation de juste valeur, actuellement à 37 euros, et considérons que le titre est en conséquence correctement valorisé.
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