Dernières notes des analystes Morningstar

Enfin, deux notes ont été placées « Sous Surveillance ».

Source: Morningstar

Vous trouverez ci-après un commentaire rédigé par l’équipe d’Analystes fonds Morningstar pour les fonds notés pour la première fois et pour les fonds dont la note a changé :

Allianz German Equity - AT – EUR

Nous avons relevé la Note des Analystes Morningstar d’Allianz German Equity à « Silver », contre « Bronze » précédemment. Notre conviction dans le gérant principal Matthias Born, qui est en charge de la stratégie depuis 2007, a augmenté au fil du temps. Durant son mandat, Born a appliqué avec succès une approche « bottom-up » sans contrainte et pragmatique et a démontré d'excellentes aptitudes de sélection de titres sur la plupart des années, les secteurs et tous les types de capitalisations. Cela a permis au fonds de surperformer significativement l'indice et ses pairs de la catégorie.

Alken Absolute Return Europe I

Le fonds Alken Absolute Return s’est vu attribuer pour la première fois une Note des Analystes Morningstar « Bronze ». Ce fonds actions européennes « long-short » est entre de bonnes mains. La grande expérience et les solides compétences de sélection de titres de Nicolas Walewski constituent des atouts majeurs. Il est soutenu par une solide équipe de huit analystes. Bien que son expérience sur cette stratégie très flexible ne soit pas aussi longue que sur les autres fonds qu'il gère, il a déjà un historique compétitif et a fait jusqu'à présent bon usage des techniques de couverture à sa disposition. Nous sommes également rassurés par les bons résultats délivrés au cours du temps sur la partie « longue » du portefeuille, qui joue un rôle important dans ce fonds.

Baring German Growth EUR Inc

Le fonds Baring German Growth s’est vu attribuer pour la première fois une Note des Analystes Morningstar « Bronze ». Nous apprécions la bonne exécution du processus d'investissement flexible et peu contraint, par le gérant Robert Smith, qui est aux commandes depuis novembre 2008. Durant son mandat, le fonds a surperformé la catégorie des fonds d’actions allemandes grandes capitalisations et a dégagé des résultats ajustés du risque favorables comparé à son indice de référence, le HDAX. Le fonds a un biais grandes capitalisations mais a habituellement des paris importants sur les petites et moyennes capitalisations. Ce qui a soutenu sa performance, tout comme la sélection de titres.

Fidelity Asian Special Sits A-USD

Nous avons relevé la Note des Analystes Morningstar de Fidelity Funds – Asian Special Situations à « Bronze », contre « Neutre » précédemment. Suranjan Mukherjee gère ce fonds depuis juillet 2012 et notre confiance en lui n'a cessé d'augmenter. La dénomination « situations spéciales » peut quelquefois paraître un abus de langage, car ce fonds est basé plus généralement sur la sélection « bottom up » des titres. Le gérant considère son univers d'investissement sur la base de trois grandes catégories – celle des restructurations, celle des franchises, et celle des leaders mondiaux. Nous apprécions le fait que Mukherjee connaisse bien les valeurs détenues en portefeuille et les catégories particulières auxquelles elles correspondent. La performance est impressionnante : sous la direction de Mukherjee, le fonds a confortablement battu à la fois son indice et la moyenne de ses pairs. Nous pensons que c'est une option attrayante dans une catégorie d'investissement hautement concurrentielle.

Raiffeisen-Europa-HighYield R A

Nous avons abaissé la Note des Analystes Morningstar du fonds Raiffeisen-Europa-HighYield à « Bronze », contre « Silver » précédemment, à la suite de divers changements dans le personnel. Bien que le gérant principal expérimenté, Thomas Korhammer, reste en place, l'équipe crédit de Raiffeisen a vu partir un expert du secteur des financières et un analyste crédit à temps partiel durant l'été 2015. Ces deux personnes contribuaient de façon significative à la gestion de cette stratégie. Ces changements sont intervenus dans la foulée de la promotion du spécialiste du « high yield » Andreas Riegler au poste de responsable du pôle obligataire en 2014. En raison d'un gel des embauches toujours en place chez Raiffeisen Asset Management, ces personnes n'ont pas été remplacées, ce qui implique une réduction des ressources consacrées à la recherche crédit « high yield ». Par conséquent, même si nous continuons à apprécier l'expérience de l'équipe et sa stabilité relative, ainsi que les faibles frais et la cohérence de l'approche, nous avons abaissé notre note globale de « Silver » à « Bronze ».

BL-Equities America B

Nous avons abaissé la Note des Analystes de BL-Equities America à « Neutre » contre « Bronze » précédemment. Depuis que le gérant de portefeuille Luc Bauler a dû gérer ce fonds tout seul - après que le co-gérant Steve Glod ait pris en charge le fonds japonais de la Banque de Luxembourg en janvier 2011 - nous avons exprimé nos préoccupations concernant les ressources en personnel disponibles. Ce problème semblait avoir été résolu avec l'arrivée d'Henrik Blohm à la mi-2014. Cependant, nous avons récemment appris que Blohm a pris les commandes d'une stratégie small caps américaines récemment lancée. Nous pensons donc que les ressources à disposition du fonds BL-Equities America restent insuffisantes. À notre avis, cela explique en partie la mauvaise exécution de la stratégie, surtout si l'on analyse les résultats de la sélection de titres. Comme nous ne prévoyons pas d'améliorations en ce qui concerne les ressources humaines dédiées à ce fonds, nous avons décidé d’abaisser notre note à « Neutre » contre « Bronze » précédemment.

JPM Japan Equity A (dist) USD

Le fonds JPMorgan Japan Equity A (dist) USD s’est vu attribuer pour la première fois une Note des Analystes Morningstar « Neutre ». Le gérant principal basé à Tokyo, Nicholas Weindling, gère cette SICAV depuis le 1er septembre 2015, mais il gère aussi le Unit Trust de Hong Kong appliquant la même stratégie depuis décembre 2007. Il a 13 ans d'expérience en gestion et a rejoint JPMorgan en 2006. Il est soutenu par deux co-gérants, Shoichi Mizusawa et Miyako Urabe, qui ont 23 et sept ans d'expérience en placement respectivement. Le fonds investit dans des sociétés de croissance de qualité, sans contrainte et avec une approche « bottom up ». Bien que le mandat de Weindling sur ce véhicule soit relativement court, il a presque une décennie d'historique sur le Unit Trust de Hong Kong, qu'il gère avec la même stratégie depuis décembre 2007. Toutefois, le bon « track-record » de ce véhicule et surtout dû à la période d’après-2012, lorsque le portefeuille a été repositionné. Bien que Weindling présente un bon potentiel et alors que le processus d'investissement est judicieux, nous avons besoin de plus de temps pour voir s'il est capable d'exécuter le processus et de délivrer de solides rendements avec régularité.

Mirabaud Eq. Swiss Small and Mid

Nous avons assigné au fonds Mirabaud Eq. Swiss Small and Mid une Note des Analystes Morningstar « Neutre ». Le fonds avait été précédemment mis « Sous Surveillance » suite au décès de son gérant Matthias Egger en janvier 2015. Aux commandes depuis septembre 2015, le nouveau gérant Paul Schibli a plus de 20 ans d’expérience et avait déjà géré un fonds similaire chez DeAWM, avec succès, avant de rejoindre Mirabaud. Cependant, ce fonds a des encours beaucoup plus importants que son mandat précédent, ce qui limite la flexibilité du gérant pour investir sur les plus petites capitalisations. Ceci limite notre conviction sur le fonds à ce stade.

Petercam Bonds Eur B

Nous avons octroyé au fonds Petercam Bonds EUR une Note des Analystes Morningstar « Neutre ». Ce fonds, précédemment noté « Bronze », avait été placé « Sous Surveillance » suite à un changement au sein de son équipe de gestion. Dans le cadre de la fusion de Petercam avec Degroof, la gestion du fonds a été reprise par Ronald Van Steenweghen, qui a 10 ans d'expérience. Steenweghen dispose d'un solide historique de performance sur un fonds d'obligations d'État de la zone euro qu'il gérait chez Degroof depuis 2010, mais ces résultats ont été obtenus avec des frais moins élevés et une stratégie légèrement différente de celle en place sur ce fonds. Cela justifie notre prudence à ce stade, et la note « Neutre » reflète notre manque de conviction pour le moment.

RobecoSAM Sustainable Global Eqs € B

Nous avons réitéré la note des Analystes Morningstar « Neutre » du fonds RobecoSAM Sustainable Global Equities. Il avait été placé « Sous Surveillance » suite au départ de Diego D'Argenio en septembre 2014. Ce dernier a été remplacé par Olaf Martin en mai 2015. Nous le considérons comme un professionnel expérimenté, mais au-delà du changement de gérant, notre conviction dans cette équipe est affaiblie par l’instabilité des analystes depuis 2010. Bien que le processus reste une sélection assise sur une combinaison de critères ISR et financiers, - la durabilité étant intégrée dans l'analyse de la valorisation -, nous avons observé une évolution du portefeuille qui passe de la partie grandes capitalisations « value » de la Morningstar style box à la partie grandes capitalisations mixte. L'historique de performance à long terme est légèrement inférieur à la moyenne, mais cela n'est plus pertinent à cause du changement de gérant. Le mandat de Martin est encore trop court pour pouvoir porter un jugement définitif : nous voulons donc évaluer sa performance sur une plus longue période. Pour l'instant, nous réaffirmons donc la note « Neutre ».

Kames High Yield Global Bond A USD Inc

Suite à l'annonce du départ de la société de la co-gérante du fonds Kames High Yield Global Bond, Claire McGuckin, nous avons placé la Note des Analystes Morningstar du fonds « Sous Surveillance », contre « Silver » précédemment. David Ennett, venant de Standard Life Investments, et qui va rejoindre Kames en septembre 2016, deviendra co-gérant du fonds aux cotés de Phil Milburn, qui va également revenir au troisième trimestre 2016 d'un congé sabbatique. Notre point de vue positif sur le fonds en l'absence de Milburn reposait sur la continuité apportée par McGuckin, que nous tenons en haute estime. D'ici l'arrivéé des nouveaux gérants, David Roberts, soutenu par Stephen Baines, sera en charge de la gestion du fonds. Nous allons rencontrer Ennett en temps voulu pour discuter de ses futurs projets pour le fonds et pour évaluer les changements apportés à l'équipe de gestion.

Neptune US Opportunities A Acc GBP

Suite à l'annonce du départ de Felix Wintle à la suite de la réorganisation de la gamme actions américaines décidée par Neptune, nous avons placé la Note des Analystes Morningstar du fonds Neptune US Opportunities « Sous Surveillance ». Le fonds était précédemment noté « Bronze ». James Hackam, qui a rejoint Neptune en 2012 et dirige actuellement le fonds US Equity Income, a été nommé gérant principal de ce fonds et également responsable pour les actions américaines. La philosophie CompoundEdge (un outil de sélection exclusif permettant de déterminer un score composite de qualité), qu'il a contribué à développer, va maintenant être utilisée sur toute la gamme, y compris pour ce fonds. Nous allons rencontrer la nouvelle équipe de direction pour discuter de la nouvelle approche plus en détail.

Les Notes des Analystes sont d'une nature subjective et ne doivent pas être utilisées comme base unique d'une décision d'investissement. Les Notes des Analystes sont basées sur les attentes actuelles des analystes Morningstar concernant des événements futurs et impliquent donc des risques non connus à l'avance et des incertitudes qui peuvent entraîner le fait que les anticipations de Morningstar ne se produisent pas ou différent considérablement de ce qui était attendu. Morningstar ne représente pas ses Notes des Analystes comme garanties ; elles ne doivent pas être considérées comme une évaluation de la solvabilité d'un fonds ou de la solvabilité des titres sous-jacents du fonds. Ce communiqué de presse est seulement à titre informatif et ne doit pas être considéré comme une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente des fonds communs de placement mentionnés.

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