Depuis les récentes corrections, les marchés asiatiques se traitent sur des niveaux de valorisation que l’on n’avait pas vus depuis la crise financière de 2008. Plusieurs facteurs, tels que le ralentissement économique et la chute des matières premières, nourrissent l'inquiétude et la volatilité.
L’indice Morningstar Asia Pacific ex Japan NR a perdu 1,8 % depuis le début de l’année et 11,4% sur 12 mois (données en euros au 9 mars 2016) : la région continue de souffrir des incertitudes sur sa plus grosse locomotive, la Chine (l’indice Morningstar China NR a cédé 11,5% depuis le 1er janvier) et de son autre géant, l’Inde (le Morningstar India NR a perdu 8,8% sur la même période).
« Je vois beaucoup de confusion sur la situation en Asie et en Chine en particulier », a affirmé Raymond Chan, responsable actions Asie Pacifique chez Allianz Global Investors, lors d’une conférence de presse mercredi à Paris. « Certaines de ces préoccupations peuvent être justifiées, mais beaucoup d'autres sont le résultat d'une panique qui a été créé avant tout dans les médias. D'ailleurs, l'un des principaux problèmes des autorités chinoises est la communication ; il suffit de comparer les conférences de presse et les communiqués de la Fed et de la BCE avec ceux de la Banque populaire de Chine (PBOC) » a ajouté le gérant.
Pékin a besoin de temps
La Chine est une économie de marché très jeune, qui s’est ouverte au reste du monde il y a trente ans. « Les autorités sont encore en train d'apprendre comment gérer certaines situations, en se limitant souvent à copier simplement l'Occident – a poursuivi Raymond Chan – ce qui est la mauvaise stratégie, car la maturité du marché n’est pas du tout la même ».
Il faut quand même dire qu’il y a eu des améliorations : en février, contrairement aux épisodes récents, le gouverneur de la PBOC a, à plusieurs reprises, rappelé qu’une dévaluation marquée du renminbi n’était pas à l’ordre du jour et qu’il convenait de considérer la conduite de la politique de change non plus uniquement selon la parité contre dollar mais contre le panier de devises censé traduire les échanges commerciaux du pays.
Pékin organise la mutation de son modèle économique, mais ces réformes structurelles ont besoin de beaucoup de temps : parmi les principaux points, il y a sans aucun doute la volonté d’attirer de nouveaux investisseurs institutionnels étrangers, de stabiliser et renforcer le système bancaire, de transformer le modèle économique mettant l'accent sur les dépenses en recherche et développement.
« À certains égards, la Chine d'aujourd'hui me rappelle le marché de Taiwan des années 80 – a commenté Chan – un marché qui doit encore mûrir, très volatile, mais qui possède des caractéristiques intéressantes sur le long terme ».
Opportunités émergentes
Au-delà des poids lourds chinois et indien, le continent asiatique recèle également d’opportunités pour les investisseurs ayant une tolérance au risque plus élevée, avec des marchés frontières qui montrent un potentiel de croissance significatif. Tout d'abord, en tant que matière de diversification : si le benchmark MSCI Asia ex Japan a perdu depuis le début de l’année 8,5%, le MSCI Frontier Markets Asia Index n’a reculé que de « seulement » 5,6%.
« Nos principaux paris dans ce domaine sont le Vietnam, qui devrait être entré dans la phase de cycle haussier conformément à notre analyse fondamentale, et l’Indonésie, un marché qui a perdu beaucoup l'an dernier et qui a marqué un très bon départ un 2016 », a expliqué Chan.
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