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Analyse de Fonds

Dernières notes des analystes Morningstar

Le point sur les dernières notations de fonds établies par les analystes de Morningstar.

Morningstar 28.05.2015
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Au cours des deux dernières semaines, le fonds « AXA WF Glbl Aggregate Bonds F-C EUR » s’est vu attribuer pour la première fois une Note des Analystes Morningstar « Bronze ».

L’équipe d’analystes Morningstar a également relevé la note d’un fonds qui a obtenu la note « Bronze ».

Par ailleurs, douze fonds ont vu leur note inchangée. Cinq fonds précédemment « sous surveillance » ont obtenu une Note des Analystes Morningstar «  Neutre ».

Enfin, deux notes ont été placées « sous surveillance ».

Vous trouverez ci-après un commentaire rédigé par l’équipe d’analystes fonds Morningstar pour le fonds noté pour la première fois et pour les fonds dont la note a changé :

AXA WF Glbl Aggregate Bonds F-C EUR

Nous avons initié la couverture du fonds AXA WF Global Aggregate Bonds avec une Note des analystes Morningstar « Bronze ». Le fonds dispose d'une équipe expérimentée et d’un processus qui, sans sortir nécessairement des sentiers battus, a été appliqué avec succès au fil du temps. Le gérant, Alexandre Menendez, se concentre sur l'allocation « top-down » (avec des paramètres de risque bien définis) et s’appuie sur les vastes ressources d'AXA pour la sélection des titres individuels. Cette approche a été appliquée de manière cohérente et a permis au fonds de surperformer ses concurrents sur une base ajustée du risque, bien qu’elle n'ait pas réussi à surperformer son benchmark sur le long terme.

Fidelity China Focus A-USD

Nous relevons la Note des Analystes Morningstar de Fidelity China Focus à « Bronze », contre « Neutre » précédemment. Jing Ning est une gérante expérimentée et aguerrie. Nous sommes heureux de noter qu'elle est restée fidèle à sa discipline « value » qui a fait ses preuves, après avoir rejoint Fidelity en septembre 2013, une société généralement axée « growth ». Son historique de performance relativement court sur ce fonds est encourageant et les frais sont raisonnables.

Atout Euroland

Nous avons réitéré la Note des Analystes Morningstar « Neutre » pour le fonds Atout Euroland. Le fonds était précédemment « Sous Surveillance » suite aux départs du responsable des actions à Paris, Eric Turjeman, du responsable de l’équipe actions européennes ainsi que de plusieurs gérants de cette équipe dont les stratégies sont significativement utilisées par ce fonds. Le responsable de l’équipe actions européennes a été remplacé depuis mais cette instabilité nous semble préoccupante et pourrait nuire à la bonne exécution de la stratégie sur longue période. L’équipe directement responsable de la gestion du fonds a en revanche été stable, et les modifications apportées à l’approche en 2013 nous semblent appropriées.

Atout France C

Nous avons réitéré la Note des Analystes Morningstar « Neutre » pour le fonds Atout France. Le fonds était précédemment « Sous Surveillance » suite aux départs du responsable des actions à Paris, Eric Turjeman, et du gérant de la stratégie France Select, qui représente entre 25 et 35% du fonds. Celle-ci a été temporairement reprise en interne. Cette instabilité nous semble préoccupante car elle pourrait nuire à la bonne exécution de la stratégie sur longue période. L’équipe directement responsable de la gestion du fonds a en revanche été stable, et les modifications apportées à l’approche en 2013 nous semblent appropriées.

Fidelity Korea A

Nous avons octroyé au fonds Fidelity Korea A, qui était précédemment « sous surveillance » suite à un changement de gérant, une Note des analystes Morningstar « Neutre ».  Meeyoung Kim, qui a 15 ans d'expérience sur les marchés actions coréens, dont 10 chez Fidelity, a repris les rênes en tant que gérante en novembre 2014. Elle dispose de quatre ans d'expérience sur des fonds « onshore », qui ont des contraintes légèrement différentes. Bien que globalement ce fonds dispose d'un processus d'investissement raisonnable, nous pensons que la stratégie gagnerait à retenir un benchmark plus approprié, pour atténuer les problèmes liés aux contraintes de conformité UCITS.

Franklin European Growth A Acc €

Nous avons octroyé au fonds Franklin European Growth une note « Neutre ». Sa note avait été auparavant placée « Sous Surveillance » à la suite du départ de l'ancien gérant principal, Michael Clements. Si nous apprécions l'expérience du nouveau gérant principal, Uwe Zoellner, qui est également responsable des actions européennes, cette stratégie diffère du mandat orienté « dividendes » qu'il continue de gérer. Ce fonds est par ailleurs le plus gros de la gamme, en termes d’actifs sous gestion. Nous pensons donc qu'une note « Neutre » est appropriée pour le moment, alors que nous continuons d'observer la mise en œuvre du processus et l'arrivée du nouveau gérant.

LCL Actions Euro D

Nous avons réitéré la Note des Analystes Morningstar « Neutre » pour le fonds LCL Actions Euro. Le fonds était précédemment « sous surveillance » suite aux départs du responsable des actions à Paris, Eric Turjeman, du responsable de l’équipe actions européennes ainsi que de plusieurs gérants de cette équipe, dont les stratégies sont significativement utilisées par ce fonds. Le responsable de l’équipe actions européennes a été remplacé depuis mais cette instabilité nous semble préoccupante et pourrait nuire à la bonne exécution de la stratégie sur longue période. L’équipe directement responsable de la gestion du fonds a en revanche été stable, et les modifications apportées à l’approche en 2013 nous semblent appropriées.

HSBC GIF Euroland Eq SmallerCompanies AC

Nous avons placé la Note des analystes Morningstar du fonds HSBC GIF Euroland Equity Smaller Companies « sous surveillance »  suite à l'annonce du départ de la gérante principale, Florence Bannelier, à la fin juin 2015. Le fonds avait précédemment une note « Neutre ». Nous rencontrerons son successeur lorsqu’il ou elle sera nommé, afin de mettre à jour notre analyse sur le fonds.

Newton Asian Income GBP

Suite à l'annonce du départ du gérant Jason Pidcock, nous avons placé la Note des analystes Morningstar du fonds Newton Asian Income « sous surveillance ». Le fonds était précédemment noté « Silver ». Le départ de Pidcock a accéléré le rapprochement des équipes marchés émergents et Asie sous la houlette de Robert Marshall-Lee. Il supervisera désormais la gestion de ce produit, avec Caroline Keen (un membre de l'équipe Asie) et Zoe Kan, qui est en charge de la gestion au jour le jour du portefeuille. Kan est membre de l'équipe GEM et a déjà travaillé avec Pidcock sur des mandats asiatiques. Nous allons rencontrer les nouveaux gérants prochainement pour discuter de leur approche d'investissement et mettre à jour notre analyse sur le fonds.

 

Les notes des analystes sont par nature subjectives et ne doivent pas être utilisées comme base unique d'une décision d'investissement. Les notes des analystes sont basées sur les anticipations des analystes de Morningstar et concernent des événements futurs : elles sont donc exposées à des risques et des incertitudes qui peuvent entraîner la non réalisation des anticipations de Morningstar ou bien des divergences importantes par rapport à ce qui était attendu. Morningstar ne présente pas ses notes des analystes comme des garanties ; elles ne devraient pas davantage être considérées comme l’évaluation de la solvabilité d'un fonds ou des titres sous-jacents du fonds. Ce communiqué de presse est purement à titre informatif : il ne doit pas être considéré comme une offre ou une sollicitation pour acheter ou vendre les fonds communs de placement notés.

Pour plus de détails, veuillez cliquer ici

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La notation « Morningstar Medalist » est l'expression synthétique de l'analyse prospective des stratégies d'investissement de Morningstar telles qu'elles sont proposées via des véhicules spécifiques en utilisant une échelle de notation « Gold », « Silver », « Bronze », « Neutral » et « Negative ». Les notes indiquent quels investissements, selon Morningstar, sont susceptibles de surperformer un indice pertinent ou la moyenne d'un groupe de pairs sur une base ajustée du risque au fil du temps. Les produits d'investissement sont évalués sur trois piliers clés (personnes, société mère et processus) qui, lorsqu'ils sont associés à une évaluation des frais, constituent la base de la conviction de Morningstar dans les mérites d'investissement de ces produits et déterminent la note de « Medalist » qui leur est attribuée. Les notes des piliers prennent la forme de « Faible », « Inférieur à la moyenne », « Moyen », « Supérieur à la moyenne » et « Élevé ». Les piliers peuvent être évalués via l'évaluation qualitative d'un analyste (soit directement sur un véhicule couvert par l'analyste, soit indirectement lorsque les notes de pilier d'un véhicule couvert sont suivis pour un véhicule non couvert connexe) ou à l'aide de techniques algorithmiques. Les véhicules sont classés en fonction de leurs performances attendues dans des groupes de notation définis par leur catégorie Morningstar et leur statut actif ou passif. Lorsque les analystes couvrent directement un véhicule, ils attribuent les notes des trois piliers en fonction de leur évaluation qualitative, sous la supervision du comité de notation des analystes, les surveillent et les réévaluent au moins tous les 14 mois. Lorsque les véhicules sont couverts soit indirectement par des analystes, soit par des algorithmes, les notations sont attribuées mensuellement. Pour des informations plus détaillées sur ces notations, y compris leur méthodologie, veuillez-vous cliquer sur ici

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