Vue d'ensemble
Le secteur technologique est dans l'ensemble légèrement surévalué, ce qui est le cas depuis environ 18 mois.
Au niveau de valorisation actuel, nous pensons que le secteur offre une très faible marge de sûreté. En conséquence, nous pensons qu'il est important de privilégier des sociétés disposant d'un avantage concurrentiel bien établi, qui devrait leur permettre de limiter la volatilité de leur activité et de leurs résultats.
Nous pensons qu'il existe des poches de sous-évaluation, comme les opérateurs de télécommunications hors des Etats-Unis. Les opérateurs français comme Orange ou Bouygues Telecom (filiale du groupe Bouygues) semblent particulièrement bon marché.
Le marché de l'analyse de données devrait croître rapidement dans le monde. Le "Big Data" est à la fois une expression à la mode et une réalité économique car de nouvelles sources de données (échanges entre machines, capteurs, blogs, applications web...) ont entraîné une explosion des données à analyser. Ces données peuvent être une source de profit. Nous attendons d'ailleurs l'émergence de nouvelles applications logicielles et de modèles statistiques pour exploiter ce gisement et aider à la prise de décision.
Nous ne pensons pas que ces nouvelles technologies remplaceront complètement l'offre existante comme l'entreposage de données. Certains groupes technologiques investissent massivement dans de nouvelles solutions pour conserver leurs clients et générer des revenus additionnels - c'est le cas de SAP avec son offre HANA, dédiée notamment à l'analyse de données en temps réel.
La croissance des sociétés Internet disposant d'un avantage concurrentiel lié à la détention de données uniques sur leurs utilisateurs devrait croitre plus rapidement que le marché de la publicité en ligne. La recherche de croissance devrait également se traduire par une intensification des opérations de fusions-acquisitions et par l'expansion géographique.
Parmi les sociétés du compartiment Enternext, parmi les sociétés disposant d'un avantage concurrentiel, sont sous-évaluées ou proches de leur juste valeur quantitative et ont une situation financière solide (sur le plan quantitatif) se trouvent Riber, Sidetrade, Mecelec, Digigram, Groupe Concoursmania ou Softimat.
Valorisation du secteur couvert par les analystes Morningstar
Source: Morningstar.
Avec un ratio cours sur juste valeur (Price/Fair Value) de 1,12, le secteur technologique couvert par les analystes actions de Morningstar est plus cher que l'univers de couverture de la recherche actions de Morningstar, qui se traite sur un multiple de juste valeur de 1,03.
Au sein du secteur technologique, sur la base de l'évaluation des analystes Morningstar, 51% des titres du secteur se traitent autour de leur juste valeur, tandis que 7% des valeurs du secteur sont jugées sous-évaluées et 42% étaient considérées surévaluées au début du mois d'août 2014.
Valorisation des sous-secteurs
Comme l'illustre le graphique suivant, sur la base de la recherche quantitative de Morningstar, les sous-secteurs de l'univers des valeurs technologiques d'Euronext sont les services informatiques, les équipements de communication et l'instrumentation scientifique. Ces trois sous-secteurs se traitent sur la base d'un ratio cours sur juste valeur quantitative de 0,94. Ce ratio se compare à un ratio de 1,04 pour l'univers des valeurs technologiques cotées sur Euronext.
La plupart des sous-secteurs se traitent à un niveau proche de leur juste valeur quantitative, tandis que le secteur des services d'information liés à la santé est surévalué.
Source: Morningstar.
Source: Morningstar.
Dans le tableau ci-dessus, chaque sous-secteur est décrit à partir du nombre de titres le composant, la capitalisation boursière moyenne et le ratio de valorisation quantitatif (un titre ayant ratio prix/juste valeur ou "price/fair value" sensiblement supérieur à 1 est surévalué et sous-évalué si le ratio est sensiblement inférieur à 1).
Dans chaque sous-secteur sont indiqués les titres les moins et les plus chers.
Titres les plus sous-évalués cotés sur Euronext
Source: Morningstar.
Le tableau qui précède inclut l'ensemble des titres considérés comme sous-évalués sur une base quantitative au sein de l'univers des valeurs technologiques cotées sur Euronext.
Le titre le moins cher de cet univers est la société Holosfind, une agence web qui aide ses clients à être mieux référencés sur Internet. Cette société a été créée en 1996 et a connu récemment un recul sensible de son cours de Bourse, en particulier suite à l'émission d'actions par un de ses actionnaires.
Vous pouvez élargir votre recherche à l'ensemble des sociétés cotées sur Euronext en cliquant sur le lien qui suit:
Sélection de valeurs
Riber (RIB)
Riber conçoit et fabrique des équipements pour la fabrication de semi-conducteurs. Le groupe s'occupe de l'installation et de la maintenance de ses machines, ainsi que les mises à niveau et la formation de leurs utilisateurs.
Valorisation relative
Juste valeur quantitative et cours de Bourse
Source: Morningstar.
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Mecelec (MCLC)
Mecelec développe et fournit des solutions et équipements pour les réseaux électriques, de télécommunications, d'eau et de gaz. Ses équipements permettent le raccordement de ses clients à ces réseaux.
Valorisation relative
Juste valeur quantitative et cours de Bourse
Source: Morningstar.
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Digigram (DIG)
Digigram fournit des solutions audio numériques pour les diffuseurs radiophoniques et pour l'équipement des espaces publics.
Valorisation relative
Juste valeur quantitative et cours de Bourse
Source: Morningstar.
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Sidetrade (ALBFR)
Sidetrade est un éditeur de logiciels qui optimisent les relations financières entre fournisseurs et clients. Ces solutions réduisent les délais de paiement et assure une meilleure gestion des relations d'affaires des entreprises.
Valorisation relative
Juste valeur quantitative et cours de Bourse
Source: Morningstar.
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Groupe Concoursmania (ALGCM)
Groupe Concoursmania crée des solutions marketing innovantes dans l'univers des jeux en ligne pour mettre en relation des entreprises et leurs clients.
Valorisation relative
Juste valeur quantitative et cours de Bourse
Source: Morningstar.
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Softimat (SOFT)
Softimat fournit des services informatiques. Son activité est répartie en trois segments: la vente d'équipements informatiques, la fourniture de services et la vente de logiciels développés par la société.
Valorisation relative
Juste valeur quantitative et cours de Bourse
Source: Morningstar.
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Note méthodologique
Une note méthodologique complète est disponible en anglais en suivant ce lien: Morningstar Methodology Paper about Morningstar’s Quantitatve Equity & Credit Ratings.
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