Au cours des deux dernières semaines, l’équipe d’analystes fonds Morningstar a initié la couverture d’un nouveau fonds, « JPMorgan China A (dist)-USD», qui a obtenu la note « Neutre ».
Par ailleurs, 12 fonds ont vu leur note inchangée.
Tandis que la conviction des analystes était en baisse pour 7 fonds.
Enfin, 1 note a été placée « sous surveillance ».
Source: Morningstar.
East Capital (Lux) Russian A EUR :
Nous dégradons la note des Analystes Morningstar du fonds East Capital (Lux) Russian A à «Bronze», contre « Silver » précédemment, notre conviction sur la capacité de l’équipe à surperformer dans l'avenir étant légèrement réduite. Les gérants ont dû gérer un gros portefeuille et parfois des flux volatiles. Nous considérons toujours le fonds comme une offre attrayante dans sa catégorie et nous continuons de croire qu'il peut surperformer grâce à l’efficacité de l'équipe et sa capacité à s’affranchir du mouvement dominant. Cependant, nous anticipons une baisse de la surperformance par rapport à ses niveaux antérieurs : la dégradation de la note reflète cette préoccupation.
East Capital Lux Eastern European A EUR :
Nous dégradons la note des Analystes Morningstar du fonds East Capital Lux Eastern Europe A EUR à «Bronze», contre « Silver » précédemment. L'équipe, dirigée par Peter Elam Håkansson, a connu un certain succès. Mais nous sommes préoccupés quant à sa capacité d'adaptation sur des marchés importants tels que la Pologne et la Turquie, alors que les performances sont en recul depuis la crise financière sur leur marché principal, la Russie. Raison pour laquelle, notre conviction dans la capacité de l'équipe à surperformer à l'avenir s'est légèrement effritée. Nous considérons toujours le fonds comme une solide offre dans sa catégorie et nous continuons de penser qu'il peut surperformer grâce à la robustesse de l'équipe et sa capacité à s'écarter de la tendance générale. Cependant, nous pensons que la surperformance pourrait être inférieure à auparavant : la dégradation de sa note reflète cette préoccupation.
East Capital Östeuropa :
Nous dégradons la note des Analystes Morningstar du fonds East Capital Eastern Europe à «Bronze», contre « Silver » précédemment. L'équipe, dirigée par Peter Elam Håkansson, a connu un certain succès. Mais nous sommes préoccupés par sa capacité d'adaptation sur des marchés importants tels que la Pologne et la Turquie, alors que les performances sont en recul depuis la crise financière sur leur marché principal, la Russie. Raison pour laquelle, notre conviction dans la capacité de l'équipe à surperformer à l'avenir s'est légèrement effritée. Nous considérons toujours le fonds comme une solide offre dans sa catégorie et nous continuons de penser qu'il peut surperformer grâce à la robustesse de l'équipe et sa capacité à s'écarter de la tendance générale. Cependant, nous pensons que la surperformance pourrait être inférieure à auparavant : la dégradation de sa note reflète cette préoccupation.
East Capital Russia :
Nous dégradons la note des Analystes Morningstar du fonds East Capital Russia à «Bronze», contre « Silver » précédemment, notre conviction sur la capacité de l’équipe à surperformer dans l'avenir étant légèrement réduite. Les gérants ont dû gérer un gros portefeuille et parfois des flux volatiles. Nous considérons toujours le fonds comme une offre attrayante dans sa catégorie et nous continuons de croire qu'il peut surperformer grâce à l’efficacité de l'équipe et sa capacité à s’affranchir du mouvement dominant. Cependant, nous nous anticipons une baisse de la surperformance par rapport à ses niveaux antérieurs : la dégradation de la note reflète cette préoccupation.
JPMorgan China A (dist)-USD :
Nous initions la couverture du fonds JPMorgan China avec une note des Analystes Morningstar «Neutre». Le gérant principal, Song Shen, a 13 ans d'expérience dans l'industrie et utilise un processus d'investissement semblable à celui d'une autre stratégie « Grande Chine » couronnée de succès. Si nous pensons que Shen est prometteur, sa courte carrière en gestion de portefeuille ne nous permet pas facilement d'évaluer comment il se comportera sur un cycle de marché complet. Par conséquent, nous estimons qu'une note « Neutre » est appropriée pour le moment.
Pictet Biotech-P USD :
Nous avons dégradé la note des Analystes Morningstar du fonds Pictet Biotech à «Neutre», contre «Bronze» précédemment. Ce fonds, géré par Michael Sjöström depuis 1995, est un des plus anciens fonds spécialisés en biotechnologie. Après un bon départ, il a dégagé de faibles performances depuis 2009, principalement à cause de la sélection de titres au sein d'un portefeuille très concentré de 30 à 40 lignes. Au-delà de la faiblesse du stock-picking, nous sommes préoccupés par les mouvements récents au sein de l'équipe de gestion, que nous considérions précédemment comme supérieure à la moyenne. Depuis 2010, trois analystes/gérants seniors ont quitté la société et n'ont pas été remplacés de façon adéquate. Par conséquent, nous adoptons une position plus prudente sur ce fonds.
Robeco Property Equities D EUR :
Nous dégradons la note des Analystes Morningstar du fonds Robeco Property Equities à «Neutre», contre «Bronze» précédemment. Sous le mandat de Folmer Pietersma, le fonds a surperformé sa catégorie. Toutefois, ces performances supérieures à la moyenne sont principalement dues aux bonnes performances de 2009 et 2010. A l'exception d'un décevant exercice 2013, le rendement du fonds est d’ordinaire en ligne avec la moyenne de la catégorie sur les autres années civiles. Sur la base des rendements ajustés du risque sur trois et cinq ans, les performances sont inférieures à la moyenne ou moyennes. Malgré une solide équipe, nous ne prévoyons pas d'amélioration structurelle de la performance à l'avenir. Nous avons donc abaissé notre note.
HSBC Valeurs Haut Dividende AC :
Nous avons abaissé la note des Analystes Morningstar du fonds HSBC Valeurs Haut Dividende à « Négative », contre « Neutre » précédemment. Le fonds a changé de stratégie et de gérant en juillet 2012. Le gérant, Pascal Pierre, est certes expérimenté sur la zone euro mais il n’a pas d’historique de performance sur l’univers pan-européen, a fortiori avec une stratégie dividende. Responsable d’un autre mandat sur la zone euro géré avec un style croissance et des outils quantitatifs, sa charge de travail nous semble excessive pour mener à bien l’ensemble de ses prérogatives. Cela s’en ressent sur les résultats du fonds qui ont continué à être mauvais, à l’instar de l’expérience des investisseurs avec ce fonds sur le plus long terme.
SG Actions Euro Value Acc :
Nous avons placé la note du fonds SG Actions Euro Value "Sous Surveillance". Eric Fontanille a annoncé son départ de l'équipe de gestion en Juin 2014. Le fonds a été repris par Philippe Mahé. Nous le rencontrerons prochainement afin de mettre à jour notre analyse sur ce fonds.
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